Например, стоимость золота падает к сентябрю, когда Китай начинает активно добывать и перерабатывать его. Стоимость зерновых культур окажется на минимальном уровне в конце лета — начале осени, во время массового сбора урожая. По итогу дальние фьючерсы, приобретаемые в фазу высоких цен с экспирацией в период их падения, будут ниже самих активов. Фьючерсные котировки на срочном рынке во многом повторяют движение стоимости базового актива.
Как работают контанго и бэквордация на фьючерсном рынке
Например, в 2009 году календарный спред между февральским и мартовским контрактами расширился до 8 долларов. Хотя с 1997 по 2008 календарный спред колебался в диапазоне от -2 до +2 долларов. Другой пример – если лето дождливое и холодное, часть урожая зерновых, например, пшеницы, может погибнуть. Если физическое количество пшеницы сокращается, то возникает дефицит, и цены растут. В этом случае тоже хорошо иметь складские запасы товара.
К примеру, если актив дешевле фьючерса на единицы процентов, говорят о низком контанго. В случае отличия стоимости более, чем на треть, оно будет высоким. Торговля контрактами не рекомендуется начинающим трейдерам, а также тем, чей капитал невелик.
То есть, фьючерс (по определению своему, предполагающий поставку товара через определённое время) стоит дороже, чем текущая цена базового актива. Но стоимость фьючерса и его актива не может быть абсолютно одинаковой из-за принадлежности к разным рынкам и особенностей. Поэтому чаще всего наблюдается некоторое превышение цены контракта над стоимостью базового актива — контанго.
- Администрация сайта не несет ответственности за корректность информации в рекламных материалах.
- Суперконтанго периодически происходит на нефтяном рынке.
- Получается, что для покупателей из Баррингтона базис между спот-ценой и фьючерсом будет не 20, а целых 40 центов.
- Такая величина спреда в несколько раз превышала полные расходы на хранение нефти, поэтому в теоретических арбитражных моделях подобное состояние рынка не должно было возникнуть.
Разные сроки экспирации по одному активу
Потому что это зерно производится прямо здесь, и в его стоимость не включены транспортные расходы. Получается, что для покупателей из Баррингтона базис между спот-ценой и фьючерсом будет не 20, а целых 40 центов. Бэквордация в последнее время стала частым «гостем» и на рынке нефти. Сам термин Contango возник на Лондонской бирже как название платы, которую покупатель отдавал продавцу, если хотел продлить срок экспирации сделки.
Поэтому доход тут, как и во всех иных случаях, оказывается связан с принятием дополнительного риска. Яркий пример контанго с пометкой «супер» — резкое удешевление нефти весной 2022 года. Из-за пандемии коронавируса практически во всем мире были введены локдауны.
Если в одно время выпущены контракты, допустим, на пшеницу со сроком поставки 3 мес. И 6 мес., то контракт с шестимесячной экспирацией будет по отношению к трёхмесячному дальним. А трёхмесячный по отношению к шестимесячному станет называться ближним. В свою очередь, держатели фьючерсов на нефть (потенциальные потребители сырья) избавляются от «ближних» контрактов, приобретая дальние, дата экспирации которых позже. Суперконтанго периодически происходит на нефтяном рынке. В какой-то момент возникает перепроизводство нефти и стоимость ее падает.
- В общем определении контанго и бэквордация — это термины, используемые для определения структуры форвардной кривой цены базового актива.
- Такая ситуация имеет две основные формы – это контанго и бэквордация.
- Имея представление о том, что такое режимы контанго и бэквордации можно рассмотреть простым языком, для новичков некоторые практические аспекты применения этой ситуации в трейдинге.
- В таком сценарии деривативы торгуются ниже базы, а удаленные экспирации можно заключить дешевле текущих.
На графике это отмечено точкой, в которой зеленая и красная кривые сходятся с пунктирной горизонтальной линией. Поскольку стоимость фьючерса на дату его исполнения определяется прогнозами, торговля этими инструментами несет повышенный риск. Сегодня мы разберем понятия контанго и бэквордации, приведем примеры ситуаций, в результате которых возникает состояние контанго, и поговорим о способах заработка на фьючерсных контрактах.
Приведем реальный пример с акциями российского Сбербанка. Ситуации контанго часто возникают у фьючерсов на сырьевые товары, а также фондовые активы. В 2022 году Сбербанк должен был рассчитаться со своими акционерами 14 мая.
В теории стоимость фьючерса должна равняться цене актива в будущем (на момент его поставки). Этот доход формируется от вложения свободных средств (ведь фьючерс, в отличие от самого актива, покупается не за полную стоимость — сначала вносится лишь залоговая сумма) в другие безрисковые активы. Дело в том, что на рынке присутствует большое количество покупателей и продавцов, которые своим спросом и предложением регулируют ситуацию. Когда до даты исполнения фьючерса остается меньше времени, то у покупателей уже нет стимула покупать контракт намного дороже, чем сам базовый актив. Они по-прежнему готовы доплатить за фьючерс, но уже не столько, сколько, к примеру, месяц или два месяца назад.
Контанго и бэквордация – что это, примеры
В качестве примера, та же ситуация с зерном, но в этом случае рынок ожидает получение хорошего урожая зерновых и соответственно избыток его на рынке сельхозпродукции. Или, например, типичная ситуация с ценами на натуральный газ, когда рынок ожидает снижения цен на него по мере наступления теплого сезона года. В трейдинге производными финансовыми инструментами, фьючерсами в первую очередь, очень важным является определение или оценки того, насколько переценен или недооценен актив в настоящем времени. Это необходимо для того, чтобы трейдер мог получить свою гарантированную прибыль в будущем, когда обязательство по сделке будет исполнено. Например, сейчас рынок нефти находится в состоянии контанго, потому что контракты с более дальними сроками поставки стоят дороже, чем текущий контракт.
Технический анализ контанго и бэквордации
Рассмотрим график, на котором ось Y представляет будущие цены, а ось X представляет сроки погашения контракта. В то время как контанго представлено на графике восходящей прямой кривой с более высокими ценами, бэквордация представлена прямой нисходящей кривой. Причины бэквордации могут включать ожидаемое снижение цен на биржевые товары, дефляцию или нехватку товарных запасов. Контанго является нормальным для рынка нескоропортящихся продуктов с определёной стоимостью перевозки, включающую оплату складских помещений.
Покупателям требуется зерно сейчас, чтобы выпекать хлеб. Но такую же цену осенью они платить не готовы, поскольку прогнозируется крупный урожай. На фондовом рынке о бэквордации можно говорить в случаях, когда стоимость акций падает после выплаты дивидендов. Если купить бумаги до закрытия реестра, их стоимость будет значительно выше, чем после расчетов с акционерами.
Таким образом, получается, что фьючерс на поставку товара стоит дешевле, нежели текущая цена базового актива. В качестве ещё одного примера здесь можно привести фьючерс на валютную пару USDRUB (американский доллар к российскому рублю). Из-за значительной разницы процентных ставок в этих двух странах (в России она выше, чем в США), цена фьючерса на USDRUB выше спотовой цены той же валютной пары на FOREX. По мере приближения срока экспирации контракта эта разница постепенно уменьшается, а к моменту экспирации она (разница) сводится к нулю. Контанго (от английского слова contango, в переводе означающего – надбавка к цене) подразумевает текущую цену ниже, чем она будет в определённой временной перспективе.
Теоретическая цена фьючерсов в Форекс и на других рынках
Рыночная цена движется по амплитуде, и вскоре вновь может снизиться, но ситуацию трейдера из примера выше это уже не спасёт. Поэтому при торговле фьючерсами нужно очень внимательно отслеживать поведение цены и держать на счёте сумму с запасом. Популярен среди опытных трейдеров также арбитраж, особенно хорошо работающий на основе контанго и бэквордации. Он позволяет получить дополнительную прибыль, однако начинающим лучше не практиковать этот вид трейдинга.
Стоимость фьючерса на нефть марки WTI понизилась по сравнению с майским гораздо меньше, до 22,7 доллара за бочку (или на 10,4%). Дело в том, что на момент экспирации цена фьючерса всегда сравнивается с ценой базового актива. Поэтому если в текущий момент времени цена на фьючерс ниже цены на базовый актив, то можно говорить о бэквордации, а если, наоборот, цена фьючерса выше цены базового актива, то о контанго и бэквордация контанго. Спекулянты и краткосрочные трейдеры моугт зарабатывать на “арбитраже” бэквордации. Для этого покупают фьючерсные контракты близко к дате истечения, получают физическую поставку базового товара в дату истечения и продают товар по более высокой спотовой цене. Такой арбитраж – одна из причин, почему цены фьючерсов с течением времени сходятся со спотовыми.
Однако, гарантии прибыли такая торговая стратегия не дает. Трейдер может получить крупные убытки, если обе сделки пойдут против него или убытки по одному типу контракта будут больше, чем прибыль по другому типу контракта. Так же как и в любой другой стратегии здесь нужно предварительно рассчитывать риски и пользоваться защитными стратегиями. Это происходит оттого, что фьючерс и его актив — два самостоятельных финансовых инструмента. Даже торгуясь на одной биржевой площадке, они принадлежат к разным рынкам со своими правилами, продавцами и покупателями.